교환사채란 무엇이고 왜 발행하는 걸까요?

교환사채는 발행회사가 보유한 다른 회사의 주식이나 채권과 교환할 수 있는 권리가 있는 사채입니다. 교환사채는 기업의 자금조달, 자산관리, 주주가치 증대 등의 목적으로 발행됩니다. 하지만 교환사채는 전환사채와 비교하여 잘 알려지지 않은 금융상품이기도 합니다. 이 글에서는 교환사채의 개념과 특징, 회계처리 방법을 알아보고, 교환사채에 대한 저의 경험과 의견을 공유하고자 합니다.

 

목차

1. 교환사채와 전환사채의 차이점

교환사채와 전환사채는 모두 채권과 주식의 특성을 결합한 복합금융상품입니다. 그러나 두 사채의 차이점은 다음과 같습니다.

• 기초자산: 교환사채의 기초자산은 발행회사가 보유한 다른 회사의 주식이나 채권이고, 전환사채의 기초자산은 발행회사의 자기주식입니다.
• 교환방식: 교환사채는 채권을 주식이나 채권으로 교환하는 것이고, 전환사채는 채권을 주식으로 전환하는 것입니다.
• 교환가격: 교환사채의 교환가격은 교환비율로 정해지고, 전환사채의 전환가격은 전환비율로 정해집니다. 교환비율은 교환사채의 액면가를 기초자산의 시장가로 나눈 값이고, 전환비율은 전환사채의 액면가를 전환가격으로 나눈 값입니다.
• 교환기간: 교환사채는 발행일로부터 만기일까지 언제든지 교환할 수 있고, 전환사채는 발행일로부터 일정기간이 경과한 후에만 전환할 수 있습니다.

2. 교환사채의 발행 이유와 호재

교환사채를 발행하는 기업의 동기와 장점은 다음과 같습니다.

• 자금조달: 교환사채는 일반 채권보다 낮은 이자율로 자금을 조달할 수 있습니다. 교환사채는 교환권이라는 부가가치가 있기 때문에 투자자들에게 높은 수요가 있습니다. 따라서 교환사채는 발행시장에서 우대적인 조건으로 발행할 수 있습니다.
• 자산관리: 교환사채는 발행회사가 보유한 다른 회사의 주식이나 채권을 교환사채로 전환함으로써 자산의 구조를 개선할 수 있습니다. 교환사채는 발행회사의 자산을 투자자들에게 분산시키고, 자산의 유동성을 높이고, 자산의 가치를 재평가할 수 있습니다.
• 주주가치 증대: 교환사채는 발행회사의 주주가치를 증대시킬 수 있습니다. 교환사채는 발행회사의 부채비율을 낮추고, 자기자본비율을 높이고, 주당순이익을 증가시킵니다. 또한 교환사채는 발행회사의 주식수를 증가시키지 않기 때문에 주식의 희석을 방지합니다.

교환사채 발행이 주가에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

• 교환사채 발행 공시 시: 교환사채 발행 공시 시에는 발행회사의 주가가 하락할 수 있습니다. 교환사채 발행은 발행회사가 보유한 다른 회사의 주식이나 채권을 저평가하고 있다는 시그널로 해석될 수 있기 때문입니다. 예를 들어, 2023년 4월 4일 SK하이닉스가 교환사채를 발행하겠다고 공시했을 때, SK하이닉스의 주가는 3.5% 하락했습니다.
• 교환사채 교환 시: 교환사채 교환 시에는 발행회사의 주가가 상승할 수 있습니다. 교환사채 교환은 발행회사가 보유한 다른 회사의 주식이나 채권의 가치가 상승했다는 시그널로 해석될 수 있기 때문입니다. 예를 들어, 2022년 3월 22일 삼성전자가 교환사채를 교환하겠다고 공시했을 때, 삼성전자의 주가는 4.2% 상승했습니다.

3. 교환사채의 회계처리 방법

교환사채의 회계처리 방법은 K-IFRS 기준으로 다음과 같습니다.

• 교환사채의 발행: 교환사채의 발행 시에는 교환사채의 액면가액과 발행가액의 차액을 할인발행차금 또는 할인발행차액으로 처리합니다. 할인발행차금은 교환사채의 만기까지 이자비용으로 인식하고, 할인발행차액은 교환사채의 만기까지 이익잉여금으로 인식합니다.
• 교환사채의 교환: 교환사채의 교환 시에는 교환사채의 장부가액과 교환한 주식이나 채권의 시장가액의 차액을 이익 또는 손실로 인식합니다. 교환한 주식이나 채권은 시장가액으로 장부에 등록합니다.

결론

교환사채는 발행회사가 보유한 다른 회사의 주식이나 채권과 교환할 수 있는 권리가 있는 사채입니다. 교환사채는 기업의 자금조달, 자산관리, 주주가치 증대 등의 목적으로 발행됩니다. 교환사채는 전환사채와 비교하여 기초자산, 교환방식, 교환가격, 교환기간 등의 요소가 다릅니다. 교환사채의 회계처리는 K-IFRS 기준으로 교환사채의 발행과 교환 시의 장부가액과 시장가액의 차액을 이익 또는 손실로 인식합니다. 저는 교환사채에 대해 공부하면서 흥미로운 금융상품이라고 생각했습니다. 교환사채는 기업과 투자자 모두에게 유리한 조건을 제공할 수 있기 때문에 앞으로도 많이 활용될 것 같습니다.